私募大佬李曙军“捕获”脑机接口龙头。
1月7日，实现“20cm”两连板的三博脑科股价继续走高。截至收盘，股价涨至93.82元/股，涨幅仍达10.45%。2026年开年以来，累计涨幅已经高达59.07%。
股价大幅上涨，让三博脑科的一众投资人收益丰厚。其中，第一大股东TBP3Doctors(HK)Limited（以下简称“TBP”）的收益尤为突出。
根据三博脑科多份公告披露，TBP于2015年12月通过股权转让，以每股4.44元的价格收购了公司约3046.5万股，总投资额为1.35亿元。
此后直至公司上市前，TBP并未进一步增持，反而在2016年和2017年以不同价格转让了部分股权，累计收回资金约0.78亿元。
三博脑科上市后，随着股价上涨，TBP先后以每股45.21元和56.90元的价格减持部分股份，套现约1.08亿元。至此，TBP已完全收回初始投资成本。
目前，TBP仍持有3020.54万股，持股比例为14.66%，稳居第一大股东。按当前股价估算，其所持股份市值约为28.34亿元。若加上此前已套现金额，其投资浮盈约为28.85亿元，收益率超21倍。
公告显示，TBP并非独立投资主体，其背后是私募巨头挚信资本旗下的基金，实际控制人为李曙军。
据了解，李曙军来头不小，曾担任盛大网络CFO，深度参与盛大在纳斯达克上市及软银融资等关键资本运作。
2006年，李曙军创立挚信资本，专注于投资中国市场，目前管理规模超过80亿美元，投出了豆瓣、好大夫在线、阅文集团、海澜之家、一条等知名企业。此外，李曙军还控股“个人系”公募恒越基金。
值得注意的是，李曙军的前老板“盛大系”创始人陈天桥也热衷投资脑机接口领域。过去十余年来，淡隐江湖的陈天桥几乎每次出现都与脑机接口相关。
脑机接口引爆股价
1月7日，三博脑科开盘后股价持续走高，盘中涨幅一度达17.72%，最高触及100元/股，创下上市以来新高。尽管收盘回落至93.82元/股，当日涨幅仍达10.45%。
值得关注的是，2026年开年以来，三博脑科已连续两个交易日实现“20cm”一字涨停。截至1月7日，该股在短短三个交易日内累计涨幅高达59.07%。
消息面上，12月31日，马斯克在社交平台上表示，旗下的脑机接口公司Neuralink计划于2026年开始大规模生产脑机接口设备，并推进“几乎完全自动化的外科手术流程”。若该技术得以量产，将为脑机接口行业带来革命性变化。
受此影响，2026年前两个交易日，脑机接口成为市场最耀眼的存在。除三博脑科外，倍益康、博拓生物、道氏技术等多支概念股连续两天一字涨停，甚至“20cm”“30cm”涨停。
据了解，三博脑科是较为纯正的脑机接口概念股。首先，该公司在神经外科领域具有较强实力，旗下的首都医科大学三博脑科医院连续几年与北京天坛医院和北京宣武医院排在神经外科前列。
此外，在脑机接口方面，据新华网报道，2025年6月，全球首例介入式脑机接口辅助人体患肢运动功能修复试验在我国完成，成功帮助一名偏瘫患者实现运动功能修复。
该研究由南开大学段峰教授团队牵头，联合三博脑科下属院区福建三博教授林志雄、福建省第二人民医院教授吴成翰，在三博脑科医院福建院区完成试验。
值得一提的是，三博脑科还通过一级市场投资强化其脑机接口概念。
2025年8月，三博脑科拟斥资8700万元认购上海德联博健创业投资合伙企业（有限合伙）29%份额。该基金主要投资于脑科学工具层企业、神经及精神系统疾病等领域早期未上市企业。
同月，三博脑科再投1000万元认购北脑一期（北京）股权投资中心（有限合伙）11.11%份额。该基金主要投资于新一代用于脑科疾病检查诊断、治疗等领域的医疗器材等。
次月，三博脑科再度以自有资金5700万元认购天津元明海河脑科学创业投资合伙企业（有限合伙）19%的份额。该基金主要投资于脑科学领域，重点聚焦在具备临床优势的细分赛道。
挚信资本豪赚28亿浮盈
三博脑科股价近期连创新高，使得背后投资者获利丰厚。而其中，境外财务投资人暨第一大股东TBP成为最大赢家。
据招股书披露，TBP的股权是在公司上市前通过受让方式获得的。2015年12月，TBP以每股4.44元的价格，分别从上海嵩晟和QXD处购入1606.50万股和1440.00万股，总计出资约1.35亿元。
此后直至公司上市，TBP未再增持或对公司进行增资，反而在2016年3月和2017年6月，先后以每股2.90元和16.02元的价格，向三博脑科的员工持股平台及外部投资者转让了91.40万股和468.18万股，合计收回资金约7765.30万元。
上市后，随着三博脑科股价持续攀升，TBP也开始逐步减持套现。截至目前，TBP已通过两次减持，分别以每股45.21元和56.90元的价格，共计套现约1.08亿元。仅以此计算，TBP已完全收回其最初1.35亿元的投资成本。
目前，TBP仍持有3020.54万股，持股比例14.66%，稳居第一大股东。按当前股价估算，其持股市值约为28.34亿元。若加上此前已套现金额，TBP在该项目上的浮盈约达28.85亿元，投资回报率超过21倍。
这位斩获近28亿元浮盈的TBP究竟是谁？根据招股书，TBP的实际控制人为李曙军，其背后是挚信资本旗下基金，出资方包括哥伦比亚大学、斯坦福大学等高校基金，以及淡马锡等知名国际机构。
李曙军本人资历不凡，曾历任盛大网络CFO、中融基金管理有限公司筹建人、南方证券投资银行部投资经理。在盛大期间，他最引人瞩目的成绩是协助公司获得软银投资并成功于纳斯达克上市。
2006年，李曙军离开盛大，创立了挚信资本。该机构作为境外投资基金管理平台，长期专注于中国市场，目前管理规模超过80亿美元。
从投资案例来看，挚信资本先后投资了豆瓣、华兴资本、人人贷、桔子酒店、好大夫在线、阅文集团、海澜之家、一条等知名企业。
其中，注资WeWork是挚信资本近年来最为瞩目的出手之一。2020年，WeWork中国获挚信资本2亿美元追加投资。投资完成后，挚信资本成为WeWork中国的控股股东。
除了一级市场的挚信资本，李曙军还实际控制一家公募基金——恒越基金。不过近年来，因明星基金经理高楠离职等因素影响，恒越基金的管理规模从2021年末的146.98亿元下降至2025年三季度末的41.31亿元。
李曙军的“造富经”
从三博脑科的案例中即可看出，李曙军偏好在一级市场获取较高比例的股权，并长期持有，最终通过二级市场实现退出。
以康惠股份为例，招股书显示，2010年，康惠股份增资扩股，李曙军实控的子公司以3元/股的价格认购了1667.00万股，耗资约5001万元。
2017年，康惠股份成功登陆上交所主板，李曙军方面持有该公司1667.00万股，约占该公司总股本的16.69%。
以解禁日收盘价18.00元/股计算，李曙军方面持有的康惠股份市值约为3亿元，投资收益率达500%。
今创集团是另一个典型案例。招股书数据显示，2009年，李曙军旗下子公司以4.50亿元的价格认缴了今创集团3998万元的注册资本。此后直至2015年今创集团上市前未再增资。
上市后，李曙军方面共持有今创集团8974.13万股，约占总股本的21.37%。2018年公积金转增股本后，其持股数量上升至1.26亿股。解禁日时，该公司股价为16.46元/股，李曙军方面持有市值高达20.74亿元，投资收益率超360%。
当前，李曙军方面仍持有今创集团1.36亿股，约占公司总股本的17.37%，持股市值仍高达22.82亿元。
此外，作为从盛大体系走出的投资人，李曙军也持续关注其他“盛大系”创业者的项目。例如，前盛大创新院语音院院长黄伟离职后创立的云知声，就获得了李曙军的青睐。
或凭借这层渊源，李曙军旗下的挚信资本在2015年云知声B轮融资中以2500万美元对价获得该公司15%的股权，此后未再直接参与后续融资。
2025年6月，云知声成功在港交所上市。此时，李曙军旗下基金持有该公司864.99万股，按当前股价计算市值约为31.26亿港元。以当前汇率折算，该笔投资浮盈约29.31亿港元，收益率超过15倍。
值得注意的是，李曙军的前老板“盛大系”创始人陈天桥也热衷投资脑机接口领域。过去十余年来，淡隐江湖的陈天桥几乎每次出现都与脑机接口相关。
2016年，陈天桥成立天桥脑科学研究院（TCCI），建立10亿美金的研究基金，用于资助脑科学研究。2017年底，上海陈天桥脑健康研究所成立，与复旦大学附属华山医院和上海精神卫生中心合作，首期投入5亿元，总计划70亿元支持中国的脑科学研究。
1月1日，格式塔科技官宣成立，成为中国首家专注于超声波脑机接口技术研发的脑机接口公司，这是一条区别于马斯克Neuralink的技术新路径。
这或说明，即便离开了“盛大系”，李曙军仍与其保持着密切的联系。
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